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金价再创新高 中国黄金国际估值吸引力提升

作者:admin     发布时间:2019-11-08 19:26 点击数:

  今年以来,贵金属板块表现优异,显著跑赢大盘,金价一路走俏,黄金股表现尤为突出。据统计,今年以来A股黄金板块整体涨幅36%,远超同期上证综指涨幅11%,SHFE金价涨幅21%。个股中恒邦股份002237)涨幅超过100%,山东黄金600547)、银泰资源000975)、赤峰黄金600988)、盛达矿业000603)涨幅40%以上。

  实际上,黄金的走势明显反应出各路资金对避险资产的配置需求。据澳新银行分析师Daniel Hynes表示,股市和金价之间的相关性通过ETF持有者发挥作用,www.30001c.com,投资者从股市转向黄金ETF,如果股市继续抛售,那么ETF持有量应该继续增长。全球最大的黄金ETF:SPDR Gold Trust近两个月来的持仓量虽期间有所波动,不过总体趋势趋于明朗,也能看出后市走向。

  而关于此轮黄金行情的主要推动力,业内一致的看法是,系美联储货币政策的转向及地缘政治因素,而投资者对于全球经济衰退的担忧加剧有望持续助推这一行情。此外,近日阿根廷股债汇崩盘、美股暴跌等市场信号,再度提振黄金避险需求,刺激黄金板块。

  出身名门的中国黄金股价表现却并不佳,虽然在外部经济风险事件的短期刺激实现飙升,不过随后迎来回调,主要源于中期业绩不符预期。今日公司股价逆势微涨,我们认为,经过调整业绩利空预期已反映在当前股价里。

  据公司2019年中期财报显示,上半年实现总收入3.09亿美元,同比增加24.11%。不过同期矿山经营盈利2260万美元,较同期减少47%。主要由于销售成本同比增长了39%,占收入比重由83%增至93%。

  看过财报后,总体观感是:公司业绩处于低谷,不过仍不乏亮点。收入增长较平稳,而造成亏损主要原因是产量减少、成本上升,以及汇兑损失导致。公告进一步说明,成本增长主要归因于甲玛矿铜产量大幅增加所致,而生产成本上升主要因为开发品味较低的露天矿矿石,不过由于露天矿石的氧化矿石比例逐渐下降,使得公司的铜金属回收率都有所上升。

  公司财报也显示,甲玛矿目前正在开发的新矿场,预期将有更高品位的矿石,预计于2020年年底完工,意味着低品位矿石有望被高品位替代,降低开发成本。

  另外,公司预计2019年黄金产量达21万盎司,同期铜产量达1.32亿磅,约合59874吨,,对比上半年数据,会发现这下半年黄金产量将会得到较大释放,黄金将是下半年重要看点。与此同时,在全球经济衰退预期升温、避险情绪上升形势下,金价持续上行,有望推动公司黄金量价有望量价齐升。

  实际上,中金国际之所以能受到这么多关注,还是在于公司本身的价值和潜在增长预期,股价显然不能充分反映这点,其曾被业内视为贵金属和有色金属板块最低估的一只股,在此次业绩利空出尽后,价格变得更低,也吸引力更大。当然,这需要锚定在公司的质量来谈。

  而最引人注目的,莫过于其控股两项核心资产:中国最大的铜金多金属矿(含铜、黄金、银、钼、铅、锌)之一;内蒙古的长山壕矿96.5%权益,中国最大的黄金矿山之一。这两座矿山都是扎扎实实的人民币资产,在现金收支上也不受汇率的影响。而资源量是直接反映这块核心资产的价值尺度。

  据财报显示,截至2018年末,内蒙古的长山壕矿已探明+控制的矿产地资源量分别是:金84.24吨,折合271万盎司。西藏的甲玛矿已探明+控制的矿产地质资源量有:金500万盎司,银2.77亿盎司,铜596万吨,钼49.7万吨,铅77.3万吨,锌48.2万吨。

  除此之外,身处资本密集型行业,低成本、高效获取资本的能力非常重要。在这点上,中金国际可说是把优势发挥到了极致,横跨多伦多及香港资本市场,依托母公司极高的信用背景,在国际资金市场上享有超低融资成本的优势。根据公司过往的融资经验来看,其债务融资成本最高不超过年利率3.25%,远低于行业水平。凭借多渠道、低成本、大规模的融资优势,为公司以并购方式来实现跨越式发展提供可能,而公司在财报中也有表达了相应预期。

  中金国际的核心资产仍然在发光发热,而且在抓生产效率,下半年黄金将成为重要看点,在黄金多头一致预期共同推动下,实现黄金板块量价齐升。据数据显示,目前公司估值处于2015年以来的最低位置,借着此次业绩利空,股价调整,使得当前估值更具吸引力。若黄金行情持续,引公司估值修复,想必也不是难事。

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